太平洋：上调贵州茅台目的价至1888.75元，给以买入评级
太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对贵州茅台进行盘问并发布了盘问讲明《贵州茅台：2024年班师收官，2025年感性增长行稳致远》，上调贵州茅台目的价至1888.75元，给以买入评级。
贵州茅台(600519) 事件：2024年公司罢了贸易总收入1，741.44亿元，同比增长15.66%；罢了归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%。2024Q4公司罢了贸易总收入510.22亿元，同比增长12.77%；归母净利润254.01亿元。同比增长16.21%。 2024年收入班师完成年头15%增长目的，利润端涌现略超此前事迹预报。2024年公司收入端罢了正经增长，完成年头15%增长目的。①分居品来看，公司茅台酒/系列酒罢了营收1459.28亿元/246.84亿元，同比增长15.28%/19.65%，毛利率同比-0.06pct/+0.11pct。酒类销量为8.33万吨，同比增长13.73%。其中茅台酒/系列酒销量分手为4.64/3.69万吨，同比增长10.22%/18.47%。茅台酒/系列酒产量分手为5.63/4.81万吨，同比变化-1.63%/12.05%。2024年吨价为204.74万元/吨，同比增长1.9%。茅台酒/系列酒吨价为314.41/66.86万元，同比增长4.6%/1%。茅台酒吨价进步主要受益于2023年11月飞天提价影响，公司加大公斤装投放力度，2024年6月以来飞天批价波动有所加大，公司加强渠说念管控和实施厂商一盘棋稳价行动下，推动春节时分批价相对踏实。非标居品中，年份酒和极品茅台占比有所进步。系列酒增长以量增为主，2024年茅台1935预估体量约120亿，罢了双位数增长，在系列酒中占比接近50%。公司经销商会议建议茅台1935明天聚焦500-800元价钱带，围绕长三角、珠三角、京津冀等地区进行精耕，渠说念反映2025年春节以来1935动销罢了良性增长，最新批价约690元，较年头批价有所高潮。②分渠说念来看，2024年批发代理/直销渠说念罢了收入957.7/748.4亿元，同比增长19.73%/11.32%，直销渠说念量/吨价分手变动+16.5%/-4.4%，直销渠说念吨价着落或和系列酒放量联系，经销渠说念量/吨价分手变动+13%/+6%。线下稳步膨大，线上渠说念占比略有着落，i茅台销售平台罢了收入200.24亿元，同比着落10.55%，其他线上平台罢了收入20.96亿元，同比增长14.44%。线下自营门店和其他电商平台罢了良性增长，渠说念考订奏效涌现。③分地区来看，国内/国外罢了收入1654.23/51.88亿元，同比增长15.79%/19.27%，华信配资外洋边界纵情50亿，加速布局外洋阛阓，欧洲阛阓获取一定纵情。2024年公司国内和国外经销商分手为2143和104个，净增63个和-2个。2024年公司茅台酒基酒假想产能4.46万吨，同增1800吨，新增产能于2024年10月投产将于2025年开释。2024年系列酒基酒假想产能为5.25万吨，同比新增8000吨，新增产能于2024年11月投产。 2025年感性增长行稳致远，强化普茅大单品基本盘踏实。公司年报建议2025年收入增长目的为9%，罢了固定金钱投资47.11亿元，此前经销商大会曾建议2025年酱香酒销售额增幅不低于上市公司以前5年平均增速（约14%），按照全年9%增长目的测算茅台酒增速收入增速为8.5%。2024年茅台酒经销商大会上建议2025年将在居品结构调整上发力，一是调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒等居品投放量，踏实茅台酒价钱，将投放配额调整到15年、极品、1L、生肖等居品。强化普茅大单品行为橄榄型居品矩阵“金字塔”底座的地位。二是对准餐饮渠说念、国际阛阓成立750ml和700ml茅台酒，并成立文创居品等新品以闲隙结尾多元化需求。 毛利率保抓相对踏实，用度率抓续优化，青睐鼓舞求教。公司2024年毛利率为92.08%，同比着落0.04pct，主要由于系列酒占比进步。2024年公司销售/不断/研发用度率同比变动+0.15/-1.11/+0.02pct，销售用度率增多系本期阛阓实行及管事用度增多，边界效应下不断用度率抓续优化。2024年公司销售商品及提供劳务收到的现款流1826.45亿元，同比增长11.57%，贸易收入+预收款变动为1696.11亿元，同比增长13.67%。公司2024年中期和年末共计分成647亿元，分成率为75%，股息率达3.33%。 投资建议：预测2025-2027年收入增速分手为9.1%/9.4%/8.5%，归母净利润增速分手为10.1%/9.8%/8.7%，EPS分手为75.6/83/90.3元，对应面前股价PE分手为21x/19x/17x，按照2025年25X给以目的价1888.75元，给以“买入”评级。 风险教唆:食物安全风险、渠说念开导不足预期、行业竞争加重风险。
本站数据中心字据近三年发布的研报数据缱绻，吉祥证券股份有限公司张晋溢盘问员团队对该股盘问较为深化，近三年预测准确度均值高达93.11%，其预测2025年度包摄净利润为盈利948.32亿，字据现价换算的预测PE为20.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级26家，增抓评级2家，中性评级1家；以前90天内机构目的均价为1986.68。
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